Anche nel mondo della finanza non si può prescindere dall’ironia. "L'ironia non è altro che l'onestà detta più forte", ha detto una volta George Saunders e questo sono alcune tra le più notevoli ironie finanziarie.
1. I prezzi di mercato al ribasso rendono più forte la tentazione a effettuare scambi, che fa accrescere i costi
Il costo medio delle transazioni nel 1970 era dell'1,2%.
Vuoi comprare 10.000 dollari di azioni? Ti costerà 120 dollari. Grazie.
Le commissioni sono scese fin sotto terra nel corso degli anni, e ora sono quasi gratis per la maggior parte dei broker online.
Ma dubito che avere commissioni più basse nelle transazioni finanziarie abbiano aiutato gli investitori. Piuttosto il contrario: hanno rimosso tutte le barriere contro gli stupidi.
Le prove sono schiaccianti che più operi finanziarmente, peggio ti andrà. Questo perché la maggior parte delle operazioni sono espressione delle tue illusioni e e dei tuoi pregiudizi.
Proprio come le tasse sulla benzina promuovono macchine efficienti, le commissioni sulle transazioni promuovono un comportamento efficiente, mettendo un peso finanziario tra te e le decisioni sbagliate. Ti fanno pensare prima di agire. Nel corso del tempo, questo ti potrebbe far risparmiare molto di più che il guadagno progressivo che avresti con commissioni sempre più economiche.
Se pensi che una commissione sulle transazioni di 120 $ era cara, calcola il costo di una giornata di intermediazioni dei tuoi fondi pensione.
Non c'è confronto.
2. Gli anni principali per investire sono l’adolescenza e i 20 anni, ma i principali anni di guadagno sono i 40 e i 50 anni
Gli interessi composti crescono esponenzialmente ma i rendimenti di mercato nel breve periodo sono casuali e spietati.
Quindi, ecco cosa succede: il tempo è dalla tua parte quando sei giovane ma non hai i soldi da investire. Quando sei vecchio e hai i soldi da investire gli anni più forti per capitalizzare sono ormai lontani e non ti rimane che combattere i capricci psicotici dell’andamento del mercato a breve termine, mentre s’avvicina la pensione.
Ecco perché così tante persone pensano che il mercato sia un casinò. Dal momento che non investono veramente fino a quando non si avvicinano al pensionamento, non hanno abbastanza tempo per vederne i frutti, e non gli rimane quindi che giocare d'azzardo con i rendimenti a breve termine.
La soluzione è quella di insegnare alle giovani generazioni come possa essere importante anche il risparmio di pochi dollari. In questo abbiamo fatto progressi. Grazie alla registrazione automatica ai fondi pensione, i giovani lavoratori stanno risparmiando per la pensione a tassi che i loro genitori non potevano neanche immaginare.
Ma resta il fatto: il mercato è fatto per persone con ancora 30-50 anni di tempo, e queste continueranno ad essere la porzione di popolazione con la minor quantità di denaro da investire.
3. Più diventi ricco più investire diventa costoso
Una persona ricca paga lo stesso prezzo per un paio di scarpe che paga un povero. Ma la persona ricca pagherà molto di più per un consiglio sugli investimenti che qualcuno con meno soldi, anche se stanno ricevendo lo stesso prodotto.
Quasi tutte le commissioni finanziarie sono trattate come percentuale sui beni. Supponi che un fondo comune faccia pagare l’1% all'anno. Qualcuno che investe 10.000 $ pagherà 100 $ all'anno. Qualcuno che investe 100.000 $ pagherà 1.000 $ all'anno. Ma entrambi stanno ricevendo lo stesso servizio: lo stesso pacchetto di titoli scelti dallo stesso gestore di fondi che impiega la stessa quantità di sforzo indipendentemente da quanti soldi tu abbia.
Il gestore di fondi ha la sua serie di retribuzioni che sono proporzionali al patrimonio - spese di custodia e spese di transazione - che è il motivo per cui questo sistema di pagamento è così radicato. Tutti nel settore hanno accordato a proporzionare le commissioni con il patrimonio, il che rende difficile uscirne per chiunque. Ma il risultato è che più ricchi si diventa, più costoso diventa investire. È uno dei pochi settori con proporzioni economiche negative.
4. Il successo attira soldi ma attirare soldi assicura meno successo
Se un manager batte il mercato da alcuni anni, gli investitori lo ricompenseranno con miliardi di dollari da investire.
Ma l’opportunità è una risorsa scarsa. È qualcosa che nemmeno l'investitore più intelligente trova ogni giorno. Così il nuovo denaro si dirige spesso nell'unica cosa rimasta nella lista del gestore: attività finanziarie troppo care o idee scadenti. La delusione non è lontana.
Il denaro non insegue le opportunità, insegue le performance passate.
L'ironia è che in un mondo ciclico, le alte prestazioni passate sono spesso il presagio di un futuro crollo. Ma questo concetto è talmente opposto a tutto ciò che il nostro cervello vuole credere che continuiamo a sbagliare, cadendo così nella stessa trappola per più e più volte.
Alcuni gestori di fondi chiudono i loro fondi ai nuovi investitori per mantenere un equilibrio tra denaro e opportunità. Ma sono rari. Bill Gross, Bill Miller, Ken Heebner e John Hussman sono stati tutti colpiti dalla maledizione del successo, con un ciclo di carriera simile a questo:
- Il manager ha una serie di colpi vincenti.
- Gli investitori aumentano, sperando che la serie vincente continui.
- Il manager colloca il denaro degli investitori in idee scadenti. I ricavi diminuiscono.
- Gli investitori tolgono i soldi.
- Il manager trova nuove opportunità.
- Solo pochi investitori sono rimasti per goderne.
- Il manager ha una serie di colpi vincenti.
Molti investitori ripetono questo processo fino a quando non arrivano al verde. Quelli più intelligenti si rendono conto che tutto è ciclico e che inseguire risultati passati è il cammino più veloce alla miseria.