5 cose da sapere prima dell'IPO di Trivago

La piattaforma tedesca leader per la ricerca di hotel, nota per la sua pubblicità televisiva aggressiva, sta per entrare in borsa.

La piattaforma tedesca leader per la ricerca di hotel, nota per la sua pubblicità televisiva aggressiva, sta per entrare in borsa dopo aver annunciato lunedì la vendita di 28,5 milioni di dollari in azioni Ads (American depositary shares) da 13-15 dollari l'una.

Trivago, che afferma che la sua missione è "essere la prima fonte indipendente di informazioni del viaggiatore per trovare l'hotel ideale al prezzo più basso," potrebbe raccogliere circa 235,4 milioni di $ per la sua IPO. Utilizzerà il ricavato per aumentare la propria flessibilità finanziaria e per altri scopi aziendali, secondo il suo prospetto.

La compagnia sarà elencata sul Nasdaq con il ticker "TRVG."

Le azioni di deposito americane rappresenteranno una Classe A per le azioni della filiale olandese della società, la Travel B.V., che sarà convertita in una società a responsabilità limitata, come parte della transazione, e il suo nome sarà cambiato in Trivago B.V.

La società offrirà 18,1 milioni di ADS, mentre la vendita agli azionisti, ivi compresi i fondatori della società, offrirà 10,4 milioni di ADS di Expedia Inc (NASDAQ: Expedia [EXPE]), che ha acquisito una partecipazione in Trivago nel 2012 per 632.000.000 $ in base a tassi di cambio, e al momento rimane l'azionista di controllo e non sta progettando di offrire azioni per la IPO. Expedia deterrà azioni di classe B, una volta che la transazione sarà stata completata.

Qui ci sono cinque cose da sapere su Trivago prima della sua IPO.

Trivago, che è stata fondata a Düsseldorf nel 2005, ha un modello di business insolito, in quanto, a differenza di altri siti web di viaggi, non permette agli utenti di effettuare in realtà una prenotazione. Essa offre infatti ai viaggiatori uno strumento di ricerca e il confronto tra milioni di hotel e prezzi delle camere attraverso i suoi 55 siti e 33 apps in lingua locale. La società genera entrate sulla base dei rinvii. I clienti possono cliccare su molti alberghi, ma sono propensi a fare una sola prenotazione, e a quel punto la società manda loro un rinvio qualificato.

L'azienda segue da vicino i rinvii qualificati, 487 milioni dei quali nei 12 mesi fino al 30 settembre, secondo il prospetto di quotazione.

Gli inserzionisti degli alberghi pagano alla società una commissione su una base di costo-per-click, che è determinato utilizzando il processo dell'offerta. Ciò consente agli inserzionisti di controllare il proprio ritorno sugli investimenti e il volume di traffico di riferimento che Trivago genera per loro. I viaggiatori possono infatti prenotare una camera d'albergo facendo clic su Expedia, o su altre agenzie di viaggio online.

Poiché l'azienda spende così pesantemente sulla pubblicità - negli Stati Uniti, il ragazzo Trivago con i capelli arruffati e la camicia grigia è una figura familiare sugli schermi televisivi - essa segue da vicino anche il suo ritorno sulla spesa pubblicitaria, che è il rapporto delle entrate con i costi per la pubblicità. Finora, la sua spesa ha superato le proprie entrate; l'azienda deve ancora generare un profitto. Nei nove mesi fino al 30 settembre, per esempio, ha speso 604,7 milioni di dollari sulla vendita e la commercializzazione, 45,6 milioni di dollari sulla tecnologia e contenuti, e 47,4 milioni di dollari sui costi generali e amministrativi, e al momento ha un fatturato di 657.400.000 dollari. Ciò significa che la società ha una perdita operativa di 56,5 milioni di dollari, una somma persino maggiore della perdita operativa di 52,1 milioni dollari del 2015.

Alla luce di quanto detto sopra, gli investitori devono tenere traccia del ritorno sulla spesa e delle entrate per ogni referral qualificato, noto con gli acronimi ROAS e RPQR. Nei nove mesi fino al 30 settembre, il ROAs è salito del 116,1%, mentre ill RPQR è sceso a 1,40 euro da 1,51 € dello stesso periodo dell'anno precedente.

Expedia, che ha tenuto una quota del 63,5% nella società a partire dal 30 settembre, continuerà a controllare la società dopo l'IPO, con circa il 65% dei diritti di voto.

I fondatori saranno proprio il 34,1% degli aventi diritto di voto, il che significa che gli azionisti di Classe A avranno poca influenza sulle decisioni, tra cui fusioni e acquisizioni, cessioni di attività, nomina o revoca dei membri del consiglio di amministrazione, e così via.

La concentrazione della proprietà può impedire o ritardare un cambio di controllo della società, privando gli azionisti del tipo di premio che potrebbero aspettarsi da un cambio di gestione.

"Abbiamo identificato una debolezza tangibile nel nostro controllo interno sul rendiconto finanziario e ciò può portare a punti deboli aggiuntivi in futuro che possono causare un fallimento nel riuscire a soddisfare i nostri obblighi di comunicazione o provocare errori significativi dei nostri bilanci", mette in guardia la società nel suo prospetto.

Questo perché Trivago ha iniziato la propria vita come una società privata con personale contabile, o altre risorse per garantire il controllo della sua rendicontazione finanziaria. E ha anche tenuto i conti in base alle norme contabili tedesche, che sono state poi convertite in quelle degli Stati Uniti sotto forma di Generally Accepted Accounting Principles da un personale per la contabilità "che ha limitato l'esperienza nei libri e registri contabili e ha redatto il bilancio secondo il GAAP degli Stati Uniti."

La società ha identificato le debolezze materiali nella sua revisione del 2015, soprattutto nelle aree di compensazione azionaria, della contabilità build-to-suit per la locazione e nel software per uso interno e per la ricapitalizzazione dei costi di sviluppo di siti web, costringendolo a fare affidamento su consulenti esterni per preparare una piena conformità alla SEC. L'azienda attualmente sta assumendo nuovo personale per rinforzare la sua parte contabile, ma non può fornire una stima dei costi a cui potrà incorrere in attuazione del piano di bonifica.

La società non ha intenzione di pagare un dividendo in un prossimo futuro, il che significa che gli azionisti potranno fare affidamento solo sugli incrementi di quota per ottenere un qualsiasi guadagno sul loro investimento. Se la società deciderà di pagare un dividendo, in quel caso gli azionisti in Germania e nei Paesi Bassi potranno essere soggetti alle ritenute d'acconto.

Le azioni di Expedia hanno chiuso lunedì in aumento del 2,2%, ma fino ad oggi sono in calo dello 0,5% nel corso dell'anno, mentre l'S&P 500 (INDEX: US500) ha guadagnato il 7,9%.