Dado Ruvic /Reuters
Pagina principale Finanze, Donald Trump, Petrolio

Oggi il mercato del petrolio è alle prese con una conclave di rappresentanti litigiosi di paesi produttori a Vienna e un presidente eletto dal tweet facile.

Oggi il mercato del petrolio è alle prese con una conclave di rappresentanti litigiosi di paesi produttori a Vienna e un presidente eletto dal tweet facile. Entrambi sono fattori positivi per i tori del petrolio. Stanno infatti aumentando sempre di più le speranze che l'OPEC, e alcuni suoi compagni come la Russia, possano finalmente offrire un taglio una fornitura di petrolio per sostenere i prezzi. Nel frattempo, l'apparente impetuosità di Donald Trump non sembra particolarmente adatta alla pratica della geopolitica, mentre il suo apparente desiderio di aprire i rubinetti fiscali potrebbe stimolare la domanda, in ogni caso, per tutti i tipi di materie prime.

Ma in questo universo per ogni reazione ce n'è una opposta.

Mentre i personaggi sono divertenti, le regole che controllano davvero il mercato del petrolio sono un blob informe: 1,1 miliardi di barili è ciò che l'economista dell'energia Phil Verleger definisce un inventario "opportunistico" tenuto dal commercio delle abitazioni. E non è la gravità ad impedire un crollo nel mercato, ma una combinazione di fattori più finanziari: i prezzi dei futures del petrolio, gli oneri finanziari e le spese di stoccaggio, per citarne alcuni. Facciamo alcune considerazioni chiave: Oggi, un operatore può acquistare un barile fisico di greggio della West Texas Intermediate (COMEX:XTI/USD) a poco più di 46 $ a barile e venderlo tra sei mesi per circa 50,40 $ ovvero con un guadagno di più di 4 $. Su base annua, questo equivale ad un ritorno del 18%. Non male.

Ovviamente non è una possibilità reale. Gran parte del costo iniziale sarà finanziato con un debito a breve termine, che porta con sè una carico di interessi. Inoltre, il petrolio deve essere conservato, e anche se qualcuno vuole volontariamente usare la propria vasca da bagno per farlo, ciò costa comunque del denaro.

Dicono che i nostri commercianti di petrolio prendano in prestito l'80% del prezzo di acquisto in anticipo al Libor più 2 punti percentuali per 6 mesi e pagano 50 centesimi al barile al mese per mantenerlo in un serbatoio. Sul loro esborso di capitale iniziale di 9 $ e col cambio otterranno circa 57 centesimi di profitto. Questo è un ROE annualizzato di circa il 12%; più basso, ovviamente, ma più che sufficiente per mantenere quel barile bloccato.

L'OPEC e Trump potrebbero far cambiare questa situazione.

  1. In primo luogo, se l'OPEC manterrà l'accordo, allora il denaro potrà scorrere per il petrolio, in particolare alla fine della curva. Ciò divide lo spread tra denaro e prezzi dei futures, riducendo il potenziale trasporto dal nostro commercio buy-and-store.
  2. In secondo luogo, i tassi del Tesoro sono già variati dopo l'elezione di Trump in quanto gli operatori obbligazionari prevedono un aumento dell'inflazione.

Aggiungiamo poi un punto percentuale al carico di interessi e restringiamo lo spread di 50 centesimi al barile. Il primo cambiamento toglie 4 punti percentuali al rendimento annualizzato, portandolo a poco più dell'8%. Questo è un po' meno attraente in un ambiente di aumento dei tassi ma comunque buono. Ma quei 50 centesimi persi sullo spread danno il colpo di grazia, portando il ritorno ad un negativo 2%.

Nessuna di queste cose si muove in modo isolato, quindi ci sarebbe comunque una compensazione. Per esempio, quando i barili escono dallo stoccaggio, liberando spazio, le tasse dovrebbero diminuire. E il petrolio extra tenderebbe a far scendere di nuovo i prezzi, con un impatto sulle decisioni dell'OPEC e allargando di nuovo lo spread. Inoltre, alcuni operatori con i contatti giusti avranno accesso ai serbatoi e ai finanziamenti più economici.

Il problema più grande è, come spiega Verleger, che l'OPEC sta scommettendo sulla sovrabbondanza di petrolio quando la matematica del mercato è ora finemente equilibrata e la crescita della domanda non è esattamente così solida.

Questo è doppiamente così, visto che sia l'OPEC che Trump danno speranza alla nuova più veloce fornitura a livello mondiale: gli operatori di scisto degli Stati Uniti. Hanno approfittato del recente rally per appoggiarsi su più coperture per bloccare il flusso di cassa:

Due indagini distinte pubblicate questo lunedì da Grant Thornton e Raymond James indicano che le aziende americane che producono petrolio sono, in generale, sempre pronte a spendere di più per la perforazione nel 2017. E con Trump, apparentemente a favore delle trivellazioni un po' ovunque, e l'OPEC, che è apparentemente pronto a fare spazio nel mercato, perché non dovrebbero?

Leggi anche:
Strawberry Cake Media Corp. © 2024 Politica dei cookie Redazione Archivio

ihodl.com è una pubblicazione illustrata su criptovalute e mercati finanziari.
Tutti i giorni pubblichiamo i migliori contenuti su economia e investimenti.

I diritti sui contenuti appartengono ai rispettivi proprietari.
Questo sito include materiale con copyright 2024 Reuters. Tutti i diritti sono riservati.