Il piano di Volkswagen (XETRA: VOW3) è al tempo stesso audace e lodevole. Nel tentativo di lasciarsi alle spalle lo scandalo sulle emissioni diesel, la società prevede di vendere ben 3 milioni di auto elettriche all'anno entro il 2025, circa un quarto delle auto totali.
Ma questo obiettivo delle auto elettriche rischia sta scavando una fossa enorme nei profitti della casa automobilistica tedesca, a meno che questa non riesca a trovare grandi risparmi sui costi altrove. Ma sembra difficile.
La posta in gioco è il futuro della redditività delle operazioni di carmaking di VW. Prima dello scandalo delle emissioni diesel la società produceva 11 miliardi di euro di utile operativo ogni anno, quasi tutti i guadagni di VW.
VW si aspetta che la sua strategia aumenti il suo ritorno operativo sulle vendite di un terzo nei prossimi otto anni. Ma sarà vero? L''analista di Morgan Stanley Harald Hendrikse teme che vendere un sacco di veicoli elettrici potrebbe invece causare all'unità di carmaking di VW una grande perdita entro il 2025.
Le previsioni a lungo termine sono sempre imprecise, come riconosce Hendrikse. Sono particolarmente difficili per i veicoli elettrici a causa dell'incertezza intorno ai costi della tecnologia, della regolamentazione, della concorrenza e della domanda.Tesla (NASDAQ: TSLA) sta ancora perdendo soldi. Sergio Marchionne di Fiat Chrysler pregò i clienti di acquistare auto elettriche 500e della Fiat perché era pesantemente in perdita. Mentre la maggior parte le case automobilistiche non rivela i dati finanziari per i propri programmi elettrici, è ragionevole supporre che nessuno abbia ancora fatto soldi con esse.
Gli investitori sono nervosi per la transizione a breve termine verso i veicoli elettrici e hanno ragione ad essere particolarmente nervosi per VW visto che i suoi piani sono molto ambiziosi. La maggior parte degli avversari non ha infatti fissato un obiettivo di vendita a lungo termine per la produzione di veicoli elettrici. Questo obbiettivo comporterà grandi spese. Gli impianti e la forza lavoro di VW sono ancora quasi interamente focalizzati sulla produzione di motori a combustione. La società avrà bisogno di pensanti ristrutturazioni, così come di spese nel settore R & S, e della riqualificazione dei dipendenti per raggiungere il suo target dei veicoli elettrici.
VW prevede di utilizzare una nuova architettura specifica per i veicoli elettrici. Questo suggerisce gli importi enormi che ha investito in una piattaforma di condivisione delle parti per motori sia a benzina che elettrici non sono stati dei soldi ben spesi.
VW ha qualche margine di manovra: la società spende di più in R & S rispetto a qualsiasi azienda al mondo. Dovrebbe essere possibile reindirizzarsi verso lo sviluppo di veicoli elettrici senza compromettere il suo obiettivo di spendere meno del 6% delle vendite in R & S rispetto a più del 7% dell'anno scorso.
Affrontare i costi del lavoro sembra più difficile. VW ha troppi dipendenti rispetto al numero di auto che vende. Questo dato potrebbe peggiorare: i motori elettrici hanno un minor numero di parti e sono quindi probabilmente richiedono meno lavoro rispetto ai motori a benzina. Si parla di circa 2.000 posti di lavoro che spariscono ogni anno. I licenziamenti forzati sono praticamente impossibili per VW grazie ai sindacati, quindi non aspettatevi un organico ed urgente taglio dei costi.
Ma questo è solo una parte dell'equazione. Anche I prezzi saranno importanti. C'è il rischio che VW cannibalizzi i guadagni in quanto i clienti passerebbero da un veicolo a benzina ad alto margine ad uno elettrico basso margine. Allo stesso modo, il prezzo dei veicoli a benzina e diesel potrebbe scendere se i clienti optassero per un futuro elettrico.
VW non sarà in grado di raggiungere il suo obiettivo senza una grande spinta di vendite in Cina, che rappresenta più di un terzo delle sue vendite di veicoli. Ma i concorrenti locali, come BYD (SHE: 002594), hanno grandi progetti per I propri modelli. Ad esempio, li le auto elettriche a buon mercato non sono una bella notizia per VW.
Accelerando il salto verso i veicoli completamente elettrici, VW non dovrà investire così tanto sulla tecnologia ibrida costosa o rendere i motori a combustione più efficienti per soddisfare le normative sulle emissioni. Quindi è possibile che le auto a benzina e diesel genereranno più denaro nel breve termine. E, nel corso del tempo, i margini lordi dei veicoli elettrici dovrebbero portare ad un calo dei costi delle batterie e ad un aumento delle economie di scala.
VW promette ai suoi auto clienti che le auto elettriche ID non costeranno più di una normale vettura diesel quando andranno in vendita nel 2020. Cosa succederà fino ad allora rimane un mistero sia per gli investitori che per i conducenti.