Le scosse di assestamento della crisi del credito di otto anni fa stanno ancora scuotendo l'economia e provocando danni come i tassi negativi, i bilanci delle banche centrali e un maggiore controllo del sistema finanziario. Una conseguenza di ciò è lo sforzo di espiare i propri fallimenti poi gridare al lupo alla prima occasione disponibile.
L'escatologia - il ramo della teologia che studia la fine del mondo - è di moda: oggi tutti gli indicatori economici sono un presagio di recessione, ogni obiettivo di inflazione offre un esempio di fallimento di una banca centrale, e ogni azienda travagliata è segno di un settore che va a rotoli.
Ma c'è il rischio crescente che i commentatori finanziari, essendo essi stessi degli analisti di mercato, investitori e giornalisti (me compreso), stanno saltando sulle ombre del 2008. Tale desiderio non deve accecare una seconda perchè rischia di opacizzare il nostro istinto di individuare quegli sviluppi veramente minacciosi.
Ciò è più che mai evidente nell'entusiasmo che c'è oggi nel descrivere ogni istanza di stress dei mercati finanziari come un potenziale "Lehman Moment", sia che si tratti delle emissioni truccate di Volkswagen (XETRA: Volkswagen [VOW3]) sia della corsa di Glencore (LSE: Glencore [GLEN]) per ridurre il suo debito di un anno fa. L'ultima scusa di oggi è il crollo dei prezzi delle azioni di Deutsche Bank (NYSE: Deutsche Bank [DB]).
Ecco una tabella che mostra come gli ultimi travagli della ditta tedesca abbiano coinciso con il picco di Lehman citato durante l'annuale anniversario della sua scomparsa, con un conseguente prolungamento della popolarità della frase del passato:
Immaginate si avere un hedge fund e il vostro giornalista finanziario vi chiama e vi dice amichevole "hey, abbiamo sentito che le persone stanno limitando le loro relazioni con Deutsche Bank, anche tu, vero?"; ci sono molte probabilità sono che deciderete di dare un'occhiata al vostro foglio di calcolo e decide che il vostro prossimo trade sarà fatto con qualche altra banca sulla vostra lista delle controparti, giusto cosi, per essere sicuri, anche se si dispone di preoccupazioni finanziarie di rischio pari a zero di avere una qualsiasi esposizione al colosso tedesco. Nell'ambiente febbrile corrente, il rischio di auto-danneggiarsi e fare da soli delle profezie sbagliate è elevato e crescente.
Detto questo, Deutsche Bank non può incolpare nessun altro tranne se stessa per la speculazione sulle sue prospettive di sopravvivenza. Gli sforzi migliori da parte dei regolatori per risolvere il problema dell'istituto “too big to fail” (troppo grande per fallire) puntando a una sua riduzione non sembrano aver avuto molto effetto sulla base patrimoniale della banca con sede a Francoforte, che è persino più grande di quanto non fosse nel 2012 ed è cresciuta del rispetto all'economia che teoricamente dovrebbe servire.
Nel 2003, il prodotto interno lordo della Germania era tre volte maggiore della dimensione del patrimonio della sua banca più grande. L'anno scorso, il bilancio di Deutsche Bank valeva più della metà di tutta l'economia tedesca; in altre parole, se il bilancio Deutsche Bank fosse stato il PIL di un paese, questo avrebbe potuto competere con tutta la produzione annua in Italia:
Una banca con un patrimonio di 1,8 miliardi di euro ( 2 miliardi di $) non deve preoccuparsi se il Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti lo multa con 5 miliardi di dollari, 10 miliardi di $ o 20 miliardi di $. Non importa quanto grande sia l'eventuale punizione, di certo non dovrebbe essere una minaccia esistenziale per un'istituzione delle dimensioni di Deutsche Bank.
Parte del problema, però, è che la contabilità della banca rimane spaventosamente opaca. Quindi nessuno sa cosa c'è veramente sotto il titolo di Deutsche Bank di circa 46 miliardi di euro (sì, miliardi) di esposizione nozionale lorda al mercato dei derivati, o se, come calcola il mio collega di Bloomberg Intelligence Jonathan Tyce, tale cifra si riduce effettivamente ad appena 41 miliardi di euro (un numero ancora molto grande) dopo il conteggio dei prestiti ovvero di quello che la banca deve ad altri rispetto a ciò che gli altri devono ad essa.
Il più grande fatto che resta sconosciuto tuttavia, è se il governo tedesco avrà il coraggio di farsi da parte e lasciare che la banca cada giù dalla scogliera. Nessuno sa se la Deutsche Bank è troppo grande per fallire o troppo grande per essere salvata.
E questo è l'aspetto più preoccupante della nostra situazione attuale. Otto anni dopo che l'industria finanziaria ha messo l'economia mondiale in ginocchio, è ancora poco chiaro se ci sia o meno un altro disastro in agguato nel profondo di qualche oscuro angolo delle attività commerciali. Tuttavia, quelli che come noi vivono la propria vita sollevando rocce finanziarie e descrivendo ciò che si contorce la sotto dovrebbero resistere alla tentazione di speculare sui serpenti, quando tutto ciò che possiamo realmente vediamo sono solo i vermi.