Con i fondi gestiti attivamente che stanno dando risultati peggiori rispetto alle loro controparti gestiti passivamente, l'S&P (INDEX: US500) che è salito di appena il 4% quest'anno e i tassi sui Treasuries a 10 anni scesi del 2%, gli investito di Wall Street e Main Street stanno facendo fatica a trovare dei rendimenti nei mercati di quest'anno come quelli del 2013. La situazione è così agitata e poco chiara che molti hanno iniziato a chiedersi: dove è andato a finire l'Alfa?
Questa domanda è servita come cornice per la conferenza Delivering Alpha di CNBC di martedì dove, nonostante la presenza di luminari della finanza che vanno dal miliardario Paul Singer al famoso venditore Jim Chanos, poche idee chiare sono emerse. Prima di tutta vi però l'idea che, nonostante le sfide macroeconomiche più ampie di fronte agli investitori, l'Alfa è ancora raggiungibile (ricordiamo che nel linguaggio economico “Alfa” serve a misurare il ritorno attivo di un investimento, ovvero il ritorno avuto da un titolo o un portafoglio compensato per il rischio dello stesso).ll CEO di J.P.Morgan AssetManagement Mary Callahan Erdoes ha detto durante il suo intervento di martedì mattina:
"L'Alfa non è n'è andata, l'Alfa non è scomparsa. Bisogna solo lavorare su questi problemi e, alla fine, i forti sopravvivono sempre. E, a proposito, non è un brutto momento per sbarazzarsi di quelle persone che non sono i migliori azionisti del mondo".
Nell'aula della conferenza si è sentito ridere, in gran parte perché essi potrebbero farlo: molti dei presenti alla conferenza di martedì sono considerati i migliori azionisti di tutto il mondo. E molti di loro - tra cui Singer e Chanos – hanno le proprie idee su dove riusciranno esattamente trovare un ritorno decente nei mercati di oggi. Tra le loro migliori idee compaiono Valeant (NYSE: VRX) e Amazon (NASDAQ: Amazon.com [AMZN]), e Tesla (NASDAQ: Tesla Motors [TSLA]) per il breve periodo. Il fondatore e CEO di LMM Bill Miller ha detto:
"Abbiamo perso la corsa per Valeant, ma è una delle nostre maggiori posizioni in questo momento".
La sua tesi di investimento per l'azienda farmaceutica malconcia si basa principalmente sul suo free cash flow, che, dice, ha raggiunto i 2,5 miliardi di $ quest'anno e $ 3 miliardi l'anno prossimo. Miller ritiene che dopo tutto lo Sturm und Drang, Valeant sia ora una società completamente diversa, una società farmaceutica con crescita lenta alla quale gli investitori dovrebbero interessarsi.
Per coloro che potrebbero sentirsi scettici nei confronti di Valeant, Miller ha un altro nome che gli piace: Amazon:
"Facebook e Google stanno attaccando il mercato globale della pubblicità, un mercato che vale 500.000.000.000 $. Il mercato di vendita al dettaglio degli Stati Uniti da solo vale ben 5mila miliardi di $, e questo è il mercato verso cui si sta indirizzando Amazon".
Miller ha poi aggiunto che Amazon Web Services è una società da 10000000000 $ che sta crescendo ad un tasso del 66% anno su anno. Secondo le sue stime, gli investitori di Amazon dovrebbero essere in grado di guadagnare dal 25 al 30% l'anno per i prossimi tre-cinque anni.
Il fondatore di Kynikos Associates Jim Chanos martedì ha detto che la sua idea alfa migliore per il breve periodo è Tesla a causa della sua fusione con Solar City (NASDAQ: SCTY), che Chanos descrive da capogiro, nel peggiore dei modi. Ha detto che uno studio condotto da Altman z-score ha dimostrato che ci sono possibilità di fallimento per la società e che:
"Tesla è leggermente al di sopra della linea rossa per essere considerato un fallimento, e si pone ben al di sotto della linea rossa di uno dei due modelli che Altman utilizza."
Chanos ha continuato a dire che la fusione Solar City / Tesla costerà circa 1 miliardo di $ a trimestre.
"E' semplicemente antieconomica", ha detto. "Le sinergie sono discutibili nel migliore dei casi."
Il fondatore di Elliott Management Paul Singer ha concentrato i suoi suggerimenti alfa meno sugli stock e più sui settori: in particolare nel mercato obbligazionario "Possedere un rendimento fisso G7 a medio o lungo termine è una pessima idea. E rimuovere dal vostro portfolio quelle che sono davvero delle cattive idee è una cosa molto utile ", ha detto Kelly Evans di CNBC martedì. "La mia raccomandazione è vendere le obbligazioni a lungo termine. Il mercato obbligazionario è di circa 60mila miliardi di $, ha prezzi e rendimenti e un'asimmetria tra ricompensa globale e rischio mai visti prima".
Se queste idee non avranno del tutto successo e l'alfa globale continuerà a rimanere depressa, i relatori per tutta la giornata hannorripetuto che qualcosa dovrà cambiare, al fine di generare dei rendimenti per i clienti.