Bisogna avere pietà delle case automobilistiche europee. Le vendite stavano cominciando a vibrare nuovamente nel continente dopo un periodo di secca nel quale i consumatori sotto pressione hanno smesso di spendere.
Le vendite di macchine in Ue erano cresciute di più del 9% nel 2015 e aumentate di una quantità simile nei primi cinque mesi di quest’anno. I profitti erano in ripresa. La casa produttrice di automobili francese Peugeot (EPA: UG) che conta per circa il 63% delle vendite di veicoli in Europa, aveva raggiunto un margine operativo del 5% lo scorso anno - un risultato decente per un casa destinata al mercato di massa.
Eppure, dopo un improvviso sell off la scorsa settimana, gli investitori sono disposti in media a pagare solo circa 5,8 volte le previsioni di utili stimati delle azioni delle case produttrici di automobili europee.
Normalmente, una tale tendenza ribassista potrebbe offrire occasioni di affari a prezzi convenienti. Ma in questo caso, i comprensibili timori sulla spesa dei consumatori britannici ed europei suggeriscono che le aspettative sono probabilmente ancora esagerate.
Thomas Besson, un’analista a Kepler Cheuvreux, ha tagliato le sue previsioni di utili per azione nel 2017 per BMW (XETRA: Bayerische Motoren Werke [BMW]) e Daimler (XETRA: Daimler [DAI]), rispettivamente dell’8% e del 9,5%. Ha abbassato del 18,4% le sue previsioni di utili per azione nel 2017 per Peugeot. Se le case produttrici di macchine sono obbligate a pubblicare dei profit warning, le azioni di auto non saranno così a buon mercato.
Ci sono innumerevoli ragioni per pensare che ci sono guai in arrivo. Il Regno Unito è il secondo maggiore mercato di auto per l’Europa ed è un posto remunerativo per vendere veicoli a motore. Grazie alla popolarità del leasing, gli acquirenti britannici guidano macchine che difficilmente potrebbero permettersi. I modelli premium con molti extra fanno guadagnare i margini più alti.
Con i lavori del settore finanziario di Londra messi in discussione, è difficile immaginare gli investitori britannici intenti a pensare che sia questo il momento di spendere un sacco di soldi per una macchina prestigiosa. Le case produttrici di automobili che esportano molti veicoli nel Regno Unito, come Peugeot, affrontano un doppio colpo alle loro entrate a causa del pound debole (GBP/USD). Dopo c’è il rischio che il voto harakiri della Gran Bretagna indebolisca la fiducia anche in altre parti d’Europa.
Con gli sconti già ad altri livelli, le case produttrici di auto europee non hanno molto spazio per tagliare i prezzi al fine di spingere le vendite.
In passato le case automobilistiche del Vecchio Continente potevano compensare la debolezza in Europa con la crescita altrove, soprattutto USA e Cina. Ma ora nessuno dei due paesi sembra pronto a controbilanciare l’effetto Brexit. Mentre un dollaro forte aiuta quelli con un’esposizione alle vendite negli Stati uniti, come Daimler e BMW, il mercato delle auto americane appare saturo.
Gli investitori sono giustamente preoccupati che gli interessi bassi abbiano incoraggiato i commercianti statunitensi a spingere troppo con le vendite. Ciò potrebbe raggiungere valori residuali quando un diluvio di macchine quasi nuove colpirà il mercato delle vetture di seconda mano. BMW ha già iniziato a prendere provvedimenti per tagliare le eccedenze dell’inventario USA in attesa di condizioni più dure.
E anche se i tagli alle tasse hanno aiutato le vendite in Cina, che a maggio sono cresciute dell’11% su base annua, la concorrenza si è fatta più intensa. Qualora lo stimolo del governo venisse ritirato e il problema del debito della Cina peggiorasse, le vendite delle macchine potrebbero calare allo stesso modo.
Certamente lo scandalo Volkswagen non è stato d’aiuto, mettendo pressione sulle società per spendere di più in merito all’aderenza alle norme e spargendo timori che il profitto del settore avesse raggiunto il suo picco.
Dopo che l'industria automobilistica si era lanciata in autostrada a tutta velocità, è stato il Brexit premere sui freni.