Una famosa scatola sulla scrivania di Warren Buffett reca l'iscrizione "Too Hard". In essa vi sono i dettagli sugli investimenti che il miliardario fondatore di Berkshire Hathaway ha archiviato perché quelle aziende non hanno avuto la semplicità e la chiarezza che invece lui cerca. E’ dove vi sono documenti su società del calibro di Alphabet, , la società madre di Google, Amazon e altre aziende Internet hanno arrancato negli ultimi dieci anni; o almeno cosi era fino ad ora.
Al meeting annuale della Berkshire (NYSE: Berkshire Hathaway Class B [BRK.B]) di due settimane fa, l'azienda che Buffett ha menzionato più di ogni altra durante le sei ore di domande e risposte non è stata la Coca-Cola (NYSE: Coca-Cola Company [KO]) o la See’s Candies, ma Amazon e Jeff Bezos, il suo amministratore delegato.
Ci sono stati molti elogi per Amazon (NASDAQ: Amazon.com [AMZN]), per il valore che offre ai consumatori e per i servizi che offre rispetto ai concorrenti tradizionali. E nel corso degli ultimi due giorni, Buffett ha sostenuto un'offerta per Yahoo (NASDAQ: Yahoo! [YHOO]) e la Berkshire ha rivelato che ha acquistato $ 1 miliardo di dollari di azioni in Apple(NASDAQ: Apple [AAPL]) nel primo trimestre.
Buffett non è stato l'unico a parlare di aziende internet questo fine settimana.
Alla riunione annuale della Markel Corporation (NYSE: MKL), una compagnia di assicurazioni di Richmond con sede in Virginia, che ha raggiunto risultati sorprendenti nel corso degli ultimi 20 anni essendosi modellata su Berkshire, Tom Gayner, il responsabile degli investimenti, è andato molto più lontano nel riconoscere che le società Internet non siano più una bolla da evitare.
Alphabet (NASDAQ: Alphabet Class C [GOOG]), Amazon e Facebook (NASDAQ: Facebook [FB]) sono le società di internet nel portfolio di Markel, ma come per la Berkshire, esse rappresentano una parte immateriale del portfolio di oggi.
Cosa è cambiato? Buffett è un discepolo degli approcci di investimento fissati da Benjamin Graham e Philip Fisher. I loro approcci sono rilevanti oggi cosi come lo erano quando sono stati scritti.
Graham è il valore puro: il business conta ma può essere solo nella media. Ciò che è più importante è la valutazione bassa, un prezzo di book più bassi, bassa influenza, e la consistenza degli utili e dividendi.
Apple e Yahoo sono investimenti di valore che rientrano in questa categoria. L'investimento di Berkshire in IBM (NYSE: International Business Machines [IBM]) non troppo. Le valutazioni a buon mercato sono delle tentazioni ma possono essere trappole di valore perché le imprese possono perdere il loro vantaggio competitivo.
L'approccio di Fisher è diverso: la qualità della società e le sue prospettive di crescita redditizia sono di primaria importanza. La valutazione è importante, ma ciò che conta è se le aziende hanno forti posizioni competitive e possono aumentare le loro vendite e il valore nel corso di molti anni.
Alfphabet, Amazon e Facebook sono tali società. Stanno rompendo gli schemi, dominano le industrie, sono la costruzione di fossati stabili in scala edilizia. Hanno una rapida crescita delle vendite, utili e flussi di cassa, e hanno generato una grande quantità di ricchezza per i loro fondatori e azionisti. Sono diverse le aziende che hanno un posizionamento strategico simile, la forza finanziaria e le prospettive di creazione di valore.
Alphabet ha creato un settore, domina la ricerca su Internet e ha generato una notevole quantità di denaro per anni, permettendogli di innovarsi e investire nel sistema operativo Android e altre aree di crescita.
Amazon sta costruendo il Walmart (XETRA: Wal-Mart Stores [WMT]) del nostro tempo, riuscendo ad avere più o meno denaro di pareggio durante la maggior parte della sua esistenza e spendendo miliardi per provare o smentire iniziative di crescita. AWS, la sua piattaforma di cloud computing, ha aiutato il prezzo delle azioni a raddoppiare l'anno scorso.
Facebook ha utilizzato la strategia di acquistare i concorrenti che potrebbero minacciare di interrompere la propria attività, come ha fatto con Instagram e WhatsApp, ed è ora ad un punto di svolta in cui sta cominciando a sfruttare la sua base di utenti di 1,7 miliardi per generare utili e contanti dai ricavi pubblicitari.
Ognuna di queste società è ancora guidata dai propri fondatori visionari. Essi controllano personalmente i proprietari con una visione a lungo termine, guardando attraverso gli utili trimestrali e la volatilità del mercato.
Ognuno di questi fondatori ha decenni davanti a se in cui possono guidare le loro attività, e mentre Alphabet e Facebook hanno messo in atto strutture di condivisione che danno un voto di controllo ai loro fondatori, hanno anche conservato lo stesso valore per gli azionisti e hanno avuto un record esemplare di parità di trattamento finora.
Se tutto questo suona familiare a persone che ascoltano Buffett, allora è tutto sotto controllo.
La forza delle imprese e la direzione dei loro fondatori, con la prospettiva di decenni di generazione di valore, ricorda la stessa Berkshire. Non c'è da meravigliarsi quindi che gli investitori stiano iniziando a capire le prospettive di creazione di valore che tali società offrono.
Buffett ha mosso i primi passi per comprare Apple. Gayner ha iniziato a comprare Alphabet, Amazon e Facebook.
Qui sta la lezione e l'opportunità: i grandi investitori hanno la capacità di riconoscere i modelli che consentono loro di generare migliori rendimenti nel corso del tempo.
Gli stessi criteri che hanno fatto di Nestlé (SIX Swiss exchange: Nestle [NESN]), Anheuser-Busch (NYSE: Anheuser-Busch Inbev SA [BUD]) o Berkshire aziende che sono oggi paragonabili ad Amazon, Alphabet e Facebook. Esse rischiano di essere le prime aziende da miliardi di dollari al mondo e vi è ancora tempo per comprarle.