Dove va il denaro delle imprese dell'S&P 500

L'anno prossimo, le società nell'indice azionario S&P 500 spenderanno 2.200 miliardi di dollari, secondo la Goldman Sachs.

Il principale stratega americano per il capitale Goldman, David Kostin, e il suo team si figurano che il 54% di tale importo di spesa totale sarà indirizzato alle attività di "crescita" come la spesa in conto capitale, la ricerca e sviluppo e le fusioni e acquisizioni - 3% in più rispetto al 2015. Nel frattempo, un 46% sarà speso come denaro redistribuito agli azionisti sotto varie forme. Il che consiste in un aumento del 7% rispetto a quest'anno.

Ora uno sguardo più approfondito ad alcune delle aree in cui la Goldman si aspetta che confluiranno la maggior parte dei contanti.

La Goldman cita 650 miliardi di dollari di capex (capital expenditure, spesa in conto capitale) e 256 miliardi di dollari di spesa in R&S (ricerca e sviluppo), rispecchiando rispettivamente un aumento dell'1% e del 5%.

L'azienda sottolinea che il settore energetico rappresenta il 30% del capex nell'S&P 500, il che significa che il prezzo del petrolio "basso per più a lungo" sta pesando sulla spesa di capitale. Il gruppo indica in una nota che "la nostra previsione di circa un 50$ al barile per il greggio del Brent nel 2016 e i budget di spesa ridotti recentemente da parte sia della Chevron che della Exxon suggeriscono un ulteriore calo del 20% negli investimenti energetici durante il 2016".

Ad ogni modo, per l'R&S è una storia diversa, con l'energia rappresentando solo il 2% della spesa per l'R&S nell'S&P 500 totale.

Dopo un successo commerciale per il 2015, la Goldman si aspetta che la spesa in F&A (fusioni e acquisizioni) arrivi a 300 miliardi di dollari nel 2016, in aumento dell'8%, ma pur sempre inferiore ai tassi di crescita precedenti.

"Il ritmo di crescita della spesa di denaro per l'F&A nell'S&P 500 rallenterà nel 2016, rispetto al 50% di aumento realizzato nel 2015. Anche se rimangono ancora due mesi, la somma per l'F&A ha totalizzato 191 miliardi di dollari dall'inizio dell'anno; superiore ai 185 miliardi di dollari dell'intero esercizio 2014.

La sanità ha rappresentato quasi il 50% delle attività di cassa per quest'anno. Rispetto all'attività del primo semestre, ci aspettiamo un notevole calo di denaro per l'F&A nel corso del secondo", dichiarano Kostin e il suo team.

La Goldman ritiene che, nel 2016, le società spenderanno 608 miliardi di dollari in riacquisti, anche a fronte delle crescenti valutazioni. "Nonostante la scarsa attività nella prima metà del 2015, il riacquisto rimarrà solido. A seguito di una crescita del 9% nel 2014 e una crescita stimata del 10% nel 2015, ci aspettiamo che i riacquisti lordi nell'S&P 500 aumenteranno di un altro 7%, a 608 miliardi di dollari, nel 2016. Più dell'80% delle aziende nell'S&P 500 si dedicano al riacquisto di azioni, circa il doppio del numero di imprese in riacquisto di titoli 20 anni fa".

La Goldman si aspetta che i dividendi aumentino del 7%, a 432 miliardi di dollari, guidati dal finanziario e dalla tecnologia. "Le previsioni di consenso implicano che il settore finanziario incrementerà i dividendi del 10% nel 2016, il tasso di crescita più alto di ogni altro settore, mentre i dividendi per l'energia sono previsti di finire sotto pressione. Il rallentamento della crescita globale ha pesato sulle prospettive per i dividendi a lungo termine", dice la nota.

La Goldman ha alcune raccomandazioni per gli investitori che cercheranno di sfruttare le sue previsioni sulla spesa. Anche se la banca si è opposta a gran voce sui riacquisti consistenti, gli analisti consigliano agli investitori di comprare le aziende con degli alti rendimenti finanziari totali, rispetto a quelle che investono nella crescita, visto come le prime sono tipicamente premiate dai mercati.

Ci aspettiamo che le strategie di alto rendimento finanziario compieranno prestazioni migliori, data la crescita modesta del PIL, i tassi bassi e i rendimenti azionari scarsi. Un macroambiente simile ai titoli premiati nel 2015 con dei rendimenti elevati di denaro per gli azionisti, rispetto al ristagnamento delle imprese che hanno investono nel capex.

Uno sguardo alle prestazioni rispetto all'S&P 500 dal 1991.

La Goldman possiede un paniere di rendimento totale e uno di riacquisti che includono le aziende con i piani di ritorno di cassa più alti dell'S&P 500. I due panieri includono molti titoli uguali, come Bed Bath & Beyond (NASDAQ: Bed Bath & Beyond [BBBY]), Macy's (NYSE: Macy's [M]), Coca-Cola Enterprises (NYSE: Coca-Cola Company [KO]), Marathon Petroleum (Malta Stock Exchange: Malta Properties Company [MPC]), Navient Corp., Ameriprise Financial (ASX: AMP Ltd [AMP]), AbbVie (NYSE: AbbVie [ABBV]), Deere & Co. (NYSE: Deere & Company [DE]), Motorola Solutions (NYSE: Motorola Solutions [MSI]) e Monsanto (NYSE: Monsanto Company [MON])., tra i nomi che appaiono su entrambe le liste.