Morgan Stanley ha alzato il rating delle due grandi società minerarie.
Morgan Stanley pensa che sia il momento di comprare i giganti minerari BHP (ASX: BHP) e Rio Tinto (Bolsa de Madrid: Bodegas Riojanas [RIO]).
Finora, il 2015 è stato un anno da dimenticare per i giganti minerari, dal momento che i prezzi delle materie prime sono crollati e sono cresciute le preoccupazioni su cosa esattamente stia succedendo in Cina.
Come conseguenza, BHP e Rio hanno perso rispettivamente il 9% e 10%. Ma alla Morgan Stanley pensano che adesso abbiano un buon rapporto qualità/prezzo.
La loro visione è basata su una richiesta migliorata sotto il profilo ciclico, su valutazioni storicamente interessanti, una depressione di quattro decenni dei fondamentali societari e una continuata disciplina dell'offerta.
Gli analisti di Morgan Stanley hanno aggiornato la loro opinione sui due grandi minatori in Australia, alzando il rating da equalweight (in linea col mercato) a overweight (meglio del mercato) durante la notte, credendo assai probabile una "rivalutazione tattica" del settore risorse con un futuro innalzamento dei prezzi delle materie prime.
Le prospettive della domanda a breve termine è la chiave per il loro richiamo.
"I mercati emergenti e la Cina in particolare restano fondamentali per la domanda delle materie prime", ha scritto il team in una nota ai clienti.
"Nei prossimi mesi ci aspettiamo che la percezione intorno a questa domanda migliori. In particolare, l'accelerazione delle politiche finanziarie e amministrative di stimolo in Cina nelle ultime settimane dovrebbe iniziare ad avere effetto sia a livello di attività reali che per le aspettative del mercato azionario. "
L'importanza di un miglioramento della domanda cinese è dimostrato nel grafico seguente. Nel 2014, la Cina ha consumato circa metà di tutta la produzione di materie prime di rame, alluminio, zinco e minerale di ferro.
Sulla scia del miglioramento della domanda guidato dalla Cina, Morgan immagina che i prezzi delle materie prime salgano del 14% nel 2016 prima di accelerare di un ulteriore 19% nel 2017.
"Utilizzando tali previsioni, stimiamo un incremento del 19% per i nostri titoli con rating overweight", aggiungono.
"Sarebbe una netta inversione rispetto alla tendenza degli ultimi 18 mesi. Questo dovrebbe innescare una rivalutazione tattica del settore".
Insieme a una prospettiva di miglioramento della domanda guidato da un recente aumento della spesa fiscale in Cina, la banca ritiene inoltre che vi siano valutazioni interessanti anche dal punto di vista storico.
"La valutazione è attraente in un contesto storico sia a livello di settore che di azienda. Il che significa che un cambiamento nella percezione circa i prezzi delle materie prime può avere un impatto significativo sulle azioni, a nostro avviso," ha scritto Morgan.
La banca sottolinea che il settore commercia ai minimi storici dalla recessione globale del 1982, sia in termini relativi che assoluti, utilizzando il prezzo/valore contabile (price-to-book, P/B) contro la redditività del capitale proprio (return on equity, ROE), come mostrato nel grafico sottostante.
"Il trailing P/B assoluto del settore a 0,85 e ROE 7,9% è il livello più basso dalla recessione globale del 1982".
Morgan Stanley suggerisce che con rendimenti sul capitale e patrimonio netto attualmente ad un livello basso come quello di quattro decenni fa, probabilmente garantirà il mantenimento della disciplina dell'offerta.
"Insieme a rendimenti di progetto più deboli, ciò comporterà riduzioni su larga scala di nuovi progetti anche per i costi leader dell'industria".
"Inoltre, alcuni dei risparmi di costo realizzati in tutta l'industria si riveleranno insostenibili dal nostro punto di vista. Questo potrebbe innescare ulteriori uscite di capacità se alcuni costi si invertiranno."
A seguito di forti guadagni del trade overnight a Londra, le azioni, BHP e Rio sono sulla cresta dell'onda nei primi scambi di giovedì, recuperando 3% a testa.