Il sistema di Warren Buffett

Warren Buffett tiene da parte un fondo di emergenza per gli investimenti. Suggeriamo cosa vendere e su cosa investire per crearne uno.

Gli investitori potrebbero andare presto a caccia di affari. Le attività sottovalutate sono state rare in questi ultimi anni, dal momento che azioni, obbligazioni e immobili sono tutti aumentati fortemente, anche grazie al denaro a buon mercato. Un eventuale aumento dei tassi di interesse - indisponibile negli Stati Uniti questa settimana, ma atteso a breve - potrebbe far innestare la retromarcia a questa tendenza.

Un fondo di emergenza è utile in momenti come questi. L'investitore miliardario Warren Buffett ha messo assieme un mucchio di contanti negli ultimi anni, con la sua società Berkshire Hathaway in possesso di un fondo di emergenza da record pari a $ 67 miliardi, prima di acquisire il gruppo industriale statunitense Precision Castparts per 37 miliardi di dollari il mese scorso.

Qui daremo uno sguardo alle principali classi di attività per aiutarvi a decidere su quali investimenti concentrarvi se si dovesse considerare di vendere per fare cassa, e quali si dovrebbe cercare di comprare se e quando i prezzi dovessero scendere.

Da marzo 2009, che ha segnato il punto di minimo della crisi finanziaria, il FTSE 100 ha reso il 62%.

Ma le azioni ancora non sembrano troppo costose, con un indice di negoziazione p/e (price to earnings ratio - rapporto prezzo/utili) al 17,7. Questo è leggermente superiore alla media del 16,4 dal 1992, secondo A J Bell, il broker.

Rispetto alla misura Cape - "cyclically adjusted p/e", ovvero il rapporto prezzo/utili ciclicamente corretto - il mercato di Londra sembra a buon mercato, segnando 13,8 contro 19,6 per la media a lungo termine. Questa misura utilizza i profitti di oltre 10 anni.

Le bombardate azioni petrolifere e minerarie appaiono incredibilmente a buon mercato, in teoria, ma se i prezzi delle materie prime rimangono ai livelli bassi correnti, le valutazioni possono essere fuorvianti.

Marchi di consumo come Unilever (i cui marchi famosi sono nella foto sotto) e Diageo sono in fondo alla scala tra i più costosi.

Il mercato azionario americano ha un rating più costoso. Il p/e è 19,8, contro una media a lungo termine di 16,4. Il Cape è 24, leggermente al di sotto della propria media post 1992 di 24,7.

L'indice S&P 500 è aumentato vertiginosamente del 169% dal marzo 2009 e gli analisti sono ora ribassisti. Research Affiliates, una società specializzata nel predire il futuro delle attività, prevede profitti, dopo l'inflazione, di appena 0,8 percento all'anno nel prossimo decennio. Anche assai probabile sarà un aumento dei tassi di interesse, un evento che storicamente ha spaventato i mercati azionari.

Ben Wills, della Whitechurch Securities, un gestore patrimoniale, ha preso i soldi dal tavolo. "Le valutazioni sembrano forzate in molti settori e temo che la crescita degli utili potrebbe deludere", ha detto. "Ci sono un sacco di altri mercati azionari più economici."

L'Europa ha subito una spuntata all'inizio dell'anno quando è stato avviato un programma di stimolo nel tentativo di rilanciare l'economia stagnante del continente. I mercati azionari stanno beneficiando normalmente.

Ciò è accaduto in un primo momento, ma dal 10 marzo, quando è iniziato il QE (Quantitative Easing), l'Euro Stoxx 50, un indice di riferimento per le azioni europee, è sceso quasi del 9%.

Il continente sembra a buon mercato rispetto alla misura Cape, segnando 13,1 contro una media a lungo termine di 21,1. Grecia e Portogallo sono particolarmente a buon mercato.

Una raffica di QE ha fatto miracoli in Giappone. Il Nikkei 225 è raddoppiato negli ultimi cinque anni, ma le azioni sono ancora in negoziazione su grandi sconti, anche se si potrebbe sostenere che il Giappone ha avuto lunghi periodi di sopravvalutazione a causa del lento sgonfiamento di una bolla del mercato azionario negli anni ottanta e novanta.

Rispetto alla misura p/e, il mercato azionario del Giappone segna 15,3 contro 34,8, mentre il Cape è 25,4 contro 44,4.

È stato un periodo torrido per gli investitori dei mercati emergenti. Il fondo medio è sceso del 12% in cinque anni e del 10% in tre.

Catalizzatori principali sono state le pesanti cadute dei prezzi delle materie prime e il rallentamento economico della Cina.

Di conseguenza, le azioni sembrano incredibilmente a buon mercato. JP Morgan Asset Management dice che questo è uno dei momenti migliori, dopo decenni, per acquistare secondo la misura "contabile" - il patrimonio di una società al netto di eventuali debiti.

L'indice MSCI dei mercati emergenti attualmente scambia con un rapporto p/b (price-to-book) di 1,3, il che significa che i mercati emergenti sono stati così a buon prezzo solo per il 3 % del periodo dal 1989.

La Cina è ora a buon mercato, mentre la Russia ha da tempo una valutazione bassa e pochi segni di un qualsiasi stimolo che possa cambiare la situazione. Il Brasile, con prospettive di crescita probabilmente migliori, ha visto un recente crollo dei prezzi dei titoli, diventando incredibilmente a buon mercato.

La migliore opportunità di acquisto potrebbe venire quando l'America alzerà i tassi. Gli investitori vanno nel panico e vendono perché tassi più elevati rendono gli interessi sul debito dei mercati emergenti più onerosi.

L'oro scambia poco sopra $1100, ben al di sotto il suo picco al di sopra dei $ 1900 di quattro anni fa.

Nel passato, il metallo prezioso ha dimostrato la sua validità come riserva di valore quando si afferma l'inflazione.

Ma nelle ultime disfatte del mercato azionario, l'oro è stato volatile e ha fatto poco per ridurre il rischio complessivo del portafoglio.

Stephen Jones, responsabile degli investimenti a Kames Capital, un gestore di fondi, ha detto: "Con l'inflazione a zero, non ci sono argomenti per sostenere investimenti sull'oro."