Quando i banchieri centrali iniziano a fare previsioni su ciò che hanno intenzione di fare in futuro, la realtà ha spesso altri piani.
Basta chiedere al governatore della Banca d'Inghilterra Mark Carney, o al presidente della Federal Reserve Janet Yellen. I recenti tentativi di una cosiddetta "forward guidance", che dice al pubblico come i tassi di interesse si evolveranno in futuro, hanno probabilmente causato più confusione che chiarezza quando poi l'economia ha costretto i funzionari a cambiare i propri piani.
Ma ciò non ha scoraggiato il Governatore della Bank of Russia Elvira Nabiullina, che ha lanciato la propria versione della "forward guidance" per quest'anno. E finora sta perfino funzionando, più o meno.
Dopo che nel mese di settembre la banca preso l'impegno, senza precedenti, che non avrebbe tagliato ulteriormente i tassi per il resto del 2016, anche in mezzo ad un'economia debole, gli economisti hanno prontamente abbassato le loro previsioni di inflazione avvicinandola ufficialmente all'obiettivo del 4%.
Gli economisti prevedono ora che l'inflazione annuale sarà del 4,6% entro la fine del prossimo anno, secondo un'indagine di Bloomberg. Questo dato è inferiore rispetto alla stima per l'inflazione del 5,2% fatta in un sondaggio ad agosto, ma implica comunque mancheranno il loro bersaglio. Dopo due anni di recessione, l'economia vedrà dunque il ritorno di una timida crescita l'anno prossimo. I funzionari della banca centrale sono fiduciosi circa l'impatto del loro impegno.
In una e-mail il Primo Vice Governatore Ksenia Yudaeva ha detto:
"La reazione alla nostra forward guidance di settembre ha corrisposto le nostre aspettative. In generale, la tendenza al ribasso delle aspettative di inflazione è legata ad un calo dell'inflazione attuale e ad un aumento della fiducia del mercato, che ci farà raggiungere il nostro obiettivo di un'inflazione del 4% entro la fine del 2017".
Eppure, i movimenti bruschi del prezzo del petrolio, l'esportazione più importante della Russia, potrebbero contrastare le intenzioni di Nabiullina. E la banca ha già mandato tutti in confusione in passato, quando ha inaspettatamente tagliato i tassi nel 2015 appena sei settimane dopo il loro rialzo.
La banca centrale ha oltrepassato le sue previsioni di inflazione nel 2015 per il quarto anno consecutivo. Vede un allentamento dell'inflazione annuo di circa il 5,5% entro la fine di quest'anno dall'attuale tasso di poco più del 6%.
E dal momento che i Russi hanno il recente ricordo di un tasso di inflazione di quasi il 17%, convincerli che ora si trovano a percorrere la strada verso un'inflazione più bassa e stabile si sta rivelando più difficile persino del convincere i mercati.
"La forward guidance è una spada a doppio taglio, in particolare per i mercati emergenti", ha detto Wolf-Fabian Hungerland, economista presso la Berenberg Bank di Amburgo, in Germania. "Con il recente impegno, la Bank of Russia potrebbe essere andata troppo lontano, a nostro avviso. Ci aspettiamo che la banca centrale non indurisca il suo corso, piuttosto il contrario. Se c'è un motivo per cui la banca centrale abbia avuto un tale successo nel corso degli ultimi anni, è stato proprio perché ha dimostrato flessibilità nei suoi mezzi. "