I paesi in via di sviluppo non sono i soli a soffrire a causa delle loro valute, nelle convulsioni del mercato finanziario di quest’anno.
L’euro e lo yen battono tutte le loro maggiori controparti perché vengono considerati un rifugio sicuro nel mezzo delle contrazioni dei prezzi delle materie prime che hanno fatto registrare ad almeno 16 paesi i loro minimi dall’inizio dell’anno. Questo si concilia male con la Banca Centrale Europea o la Banca del Giappone che beneficerebbero di valute più deboli per aiutare a rianimare l’inflazione e la crescita economica.
Peggio ancora, ci sono dei segnali che indicano che le valute potrebbero riprendersi ulteriormente. Un progressivo riavvicinamento tra i tassi di interesse europei e statunitensi e un divario crescente tra l’euro e il suo tasso di cambio effettivo, indicano che altri aumenti sono nell’aria. Il presidente della BCE Mario Draghi potrebbe prendere al volo la prima occasione per far pressione contro la forza dell’euro dopo la decisione di politica monetaria di giovedì.
“La Banca Centrale Europea e la Banca del Giappone non staranno ferme a guardare la loro valuta che si rafforza”, ha detto Lee Ferridge, capo di macro strategia per il Nord America della State Street Global Markets con sede a Boston, un ramo della State Street Corp.
“Se il cambio euro-dollaro torna verso 1,15 $, allora vedremo almeno qualche commento da parte di Draghi e forse più discussioni di stimoli”. State Street gestisce più di 2200 miliardi di dollari.
Mercato in ribasso
L’euro e lo yen sono in rialzo mentre segnali di un rallentamento economico della Cina e una svendita delle materie prime intorbidiscono i mercati globali. L’indice MSCI All-Country World è sceso in un mercato al ribasso e i prezzi del petrolio greggio sono al minimo in 12 anni, mentre il rublo russo e il peso del Messico sono crollati mercoledì.
Questo fa esprimere preoccupazioni che le previsioni per la crescita dell’economia globale stiano peggiorando e la Federal Reserve dovrà ridurre l’ammontare dei giri di vite che prevedeva di fare quest’anno. Sia l’euro zona che il Giappone hanno avanzi delle partite correnti, che li rendono un’attrattiva per i capitali durante questi tempi di avversione al rischio.
La moneta comune è avanzata dello 0,4% quest’anno, a 1,0908 dollari secondo Londra alle 8:01 di mattina, mentre lo yen si è rinforzato del 3% a 116,71 per dollaro.
Questo potrebbe forzare la mano della BCE. Secondo Ferridge di State Street, l’euro dovrebbe già risollevarsi sul dollaro grazie alla diminuzione della divergenza tra i rendimenti sul debito sovrano tedesco e statunitense.
Misure di mercato
Altri indicatori rivelano che il tasso di cambio effettivo della moneta comune ha deviato rispetto al tasso dell’euro contro il dollaro. I prezzi delle opzioni mostrano che gli operatori si aspettano il rialzo più alto dal 2013 della moneta comune sul dollaro.
Valentin Marinov, capo della ricerca dei cambi dei G10 presso l’unità dei servizi bancari di investimento di Londra del Credit Agricole SA, ha detto:
“Siamo allo stesso livello nel tasso di cambio effettivo in cui in passato la BCE è intervenuta a parole”.
I funzionari in Giappone devono affrontare un problema simile. Il governatore della Banca del Giappone, Haruhiko Kuroda, ha detto la scorsa settimana che i funzionari non esiteranno ad aggiungere stimoli se necessario. La banca centrale annuncerà la prossima decisione politica il 29 gennaio.
Masahiko Shibayama, un assistente del Primo Ministro Shinzo Abe, ha detto che giovedì sarebbe stato “troppo presto” per prendere una decisione sulla reazione della Banca del Giappone ai movimenti recenti delle azioni e dei cambi. Il governatore della banca centrale Haruhiko Kuroda ha detto in parlamento che l’economia stava recuperando e il trend dei prezzi stava migliorando, ribadendo però che non avrebbe esitato ad agire se necessario.
"Danno reale"
In una nota alla clientela da Londra Derek Halpenny, capo della ricerca del mercato europeo alla Banca di Tokyo-Mitsubishi UFJ Ltd, ha scritto:
“Le condizioni del mercato finanziario corrente stanno danneggiando realmente i tentativi della Banca del Giappone di sollevare le pressioni alla base dell’inflazione. Probabilmente, le speculazioni su un’ulteriore agevolazione monetaria si intensificheranno, ma nella situazione attuale è difficile immaginare come agire per avere un impatto significativo nel ribaltare il ribasso dei mercati azionari e la forza dello yen”.
I gestori del denaro sono convinti che i legislatori manovreranno l’euro verso il basso. Dopo che Draghi ha scatenato un rialzo dell’euro a dicembre, con un pacchetto di misure di stimolo più piccolo del previsto, contano sul fatto che lui vi ponga rimedio durante l’incontro sulla politica di giovedì, indicando l’arrivo di altre facilitazioni.
Secondo Salman Ahmed, capo stratega a Lombard Odier Investment Managers a Londra:
“I mercati sono divisi tra la repulsione per il rischio generale e l’euro come rifugio sicuro, considerando che la fonte dello shock è la Cina e i mercati emergenti, e la prospettiva di ulteriori facilitazioni della BCE. Le dinamiche dell’euro dipenderanno dalla stazza e natura di qualunque facilitazione della BCE, di fronte alla Fed”.