La svalutazione di giovedì in Cina ha avuto più a che fare con l'economia del paese che con il suo mercato azionario.
Il mercato è affondato ed è stato chiuso a causa della mossa da Pechino di svalutare ulteriormente la propria moneta. Che, di per sé, manda un messaggio inquietante agli investitori: tutti gli sforzi di stimolo del governo semplicemente non stanno funzionando.
La svalutazione della moneta è vista come l'ultimo tentativo disperato per incrementare le esportazioni. La paura è che la Cina non sia in grado di mantenere i suoi obiettivi di crescita mentre tenta di cambiare l'economia da una forte produzione ai servizi.
Agli investitori cinesi singoli che guidano il mercato, questa perdita di fiducia li ha costretti a convertire i risparmi in contanti o cercare di portare i soldi all'estero. Se ora anche lo yuan si troverà a percorrere una strada in salita, gli investitori non avranno più alcun motivo reale per mantenere i loro investimenti in titoli cinesi, dove i guadagni si stanno indebolendo.
Dal momento che quest'estate, il motivo principale per comprare azioni cinesi era la convinzione che Pechino avrebbe spinto il mercato a tutti i costi. Se gli investitori credono che Pechino non potrà o non vorrà adempiere, la tesi di fondo per l'acquisto di titoli viene a mancare.
Il calo della moneta espone anche le contraddizioni nella politica del governo cinese. Pechino si è impegnata a mantenere la stabilità dello yuan come parte del suo sforzo per essere selezionata come valuta di riserva da parte del Fondo Monetario Internazionale. Ma una volta ottenuto tale status, la banca centrale cinese ha spinto la valuta al ribasso.
L'anno scorso, Pechino ha cercato di rilanciare l'economia e risolvere alcuni dei suoi problemi di debito guidando una raccolta nel mercato azionario. Quando questo metodo ha fallito, ha cercato sia di mantenere il mercato azionario stabile che dare una scossa all'economia guidando lo yuan al ribasso. Il problema è che una moneta che si indebolisce rende le sue scorte sgradevoli da possedere. Ora, gli investitori dicono che Pechino non può avere entrambe le cose.
Sinceramente, i responsabili politici cinesi sono in una posizione difficile. Siccome la loro moneta è stata abbastanza ancorata al dollaro, è cresciuta rispetto alla maggior parte dei suoi concorrenti mondiali. Il che ha reso le sue esportazioni più care. Recentemente, ha spostato i suoi punti di riferimento a un paniere di valute che gli conferisce una maggiore flessibilità ma quello spostamento è arrivato troppo tardi e svalutare ora, a causa del cambio, crea una brutta immagine.
Un altro problema è la volatilità dello stesso mercato azionario cinese. Mentre l'aggiunta, di questa settimana, delle interruzioni è stata una buona mossa perchè permette al sistema di allinearsi con i mercati occidentali, la Cina non ha considerato le forti oscillazioni del suo stesso mercato quando ha fissato i limiti per queste interruzioni.
In Cina, le contrattazioni vengono chiuse se il mercato scende del 7%, il che, giovedì, è avvenuto solamente nella prima mezz'ora di negoziazione. Lunedì, le contrattazioni sono state sospese dopo che i titoli sono calati del 5% e poi, dopo il riavvio, hanno colpito l'obiettivo di arresto del 7% in pochi minuti.
Nel mercato statunitense, di gran lunga più docile, le azioni devono cadere del 20% per far sì che il mercato chiuda la giornata. Il 7% cinese per la rottura del circuito blocca efficacemente le perdite per quel giorno. Gli investitori, vedendo un declino rapido, accelerano la svendita gettando le azioni per liberarsene prima che il mercato chiuda, senza lasciare il tempo ad una ripresa per prendere piede. Inoltre, ad accelerare il calo nel mercato, ci sono ancora miliardi di margini sui prestiti in circolazione.
Anche se c'è poco denaro estero investito nel mercato azionario cinese, i cali di questa settimana rimangono importanti per gli investitori occidentali e la Cina per due motivi. In primo luogo, espone il disagio di Pechino verso un mercato libero, o meglio verso i mercati che non può controllare.
In secondo luogo, ogni anno, le aziende occidentali versano ancora un valore in miliardi di investimenti diretti esteri in Cina, tutto perché le aziende pensano di poter trarre profitto dalla rapida crescita della Cina. Se smettessero di credere nella crescita, il flusso di denaro si estinguirà.
Per i governanti cinesi, ciò che conta è in realtà la crescita economica e non il mercato azionario. Ad un certo punto avranno bisogno di abbandonare i loro sogni di mercato in toro e concentrarsi sull'economia, il che significa che le azioni e lo yuan potrebbero cadere ulteriormente.